Dine Brands activa una píldora envenenada ante una opa
La propietaria de Applebee's e IHOP se blinda ante Cobblers Cove y Arkhouse tras conocerse una oferta de 39 dólares por acción por el grupo de restauración.
Dine Brands, propietaria de Applebee's, IHOP y Fuzzy's Taco Shop, adoptó una píldora envenenada el 28 de octubre tras conocerse que dos firmas de inversión estaban construyendo una posición antes de un posible intento de compra.
Bloomberg informó de que Cobblers Cove y Arkhouse Management habían ofrecido 39 dólares por acción, una cifra que podría subir tras la due diligence, y que el dúo tenía exposición a casi el 20% de las acciones de Dine Brands a través de opciones y otros instrumentos. Los títulos subieron más de un 8% el día en que se conoció la noticia.
Un plan de derechos a un año
Un año de blindaje compra tiempo al consejo. No resuelve cuánto valen Applebee's e IHOP por separado.
El plan del consejo dura un año y expira el 27 de octubre de 2027 salvo que acabe antes. Si un inversor pasivo supera el 20% de las acciones, o un activista el 10%, el resto de accionistas podrá comprar títulos adicionales con un 50% de descuento, diluyendo la participación del comprador. El mismo derecho se aplicaría si la empresa recibiera una oferta de compra no solicitada. Los accionistas que ya superaban esos niveles al adoptarse el plan quedan exentos.
Dine Brands lo llamó un acuerdo de derechos estándar, no una píldora envenenada, el lenguaje habitual de estos planes, pensados para impedir que un comprador acumule acciones sin pagar una prima al resto de accionistas. Cobblers Cove y Arkhouse ya trabajaron juntos el año pasado en una operación de exclusión de bolsa de 1.000 millones de dólares para la cadena Family Dollar, y no son los únicos que rondan un grupo de restauración este otoño: Wendy's se defiende de su propia oferta de compra de Nelson Peltz y la fundadora de Tim Hortons Jeri Flynn.
Dos cadenas veteranas, una marca en crecimiento
La defensa llega cuando las tres cadenas de Dine Brands tiran en direcciones distintas. Las ventas comparables de Applebee's e IHOP llevan varios trimestres flojas, mientras que Fuzzy's Taco Shop, la más joven y pequeña de las tres, creció en ventas comparables en los dos primeros periodos del año, un 4,6% en el segundo trimestre. Aun así, las ventas totales de Fuzzy's cayeron un 5,3% en ese periodo porque la cadena cerró locales, y terminó el primer semestre con 97 restaurantes, frente a 113 un año antes.
Las acciones de Dine Brands suben casi un 8% en lo que va de año y más de un 35% en doce meses, una racha que convierte a la empresa en un objetivo más caro y, a la vez, más evidente. Los activistas ya han presionado antes por una escisión, incluida una propuesta de accionistas en 2020 para separar IHOP, que el consejo rechazó entonces; la propietaria de la cadena rival, Restaurant Brands International, acaba de anunciar un beneficio trimestral de 704 millones de dólares mientras una de sus marcas flaqueaba.
Una píldora a un año compra tiempo al consejo, no una respuesta. Si Applebee's, IHOP y Fuzzy's valen más separados que juntos es la pregunta que Cobblers Cove y Arkhouse ya se estaban haciendo.
