Dine Brands adotta una poison pill contro un'opa
La proprietaria di Applebee's e IHOP si difende da Cobblers Cove e Arkhouse dopo un'offerta riportata di 39 dollari ad azione per il gruppo della ristorazione.
Dine Brands, proprietaria di Applebee's, IHOP e Fuzzy's Taco Shop, ha adottato una poison pill il 28 ottobre dopo notizie secondo cui due società di investimento stavano costruendo una posizione in vista di un possibile tentativo di acquisizione.
Bloomberg ha riferito che Cobblers Cove e Arkhouse Management avevano offerto 39 dollari ad azione, cifra che potrebbe salire dopo la due diligence, e che la coppia aveva esposizione a quasi il 20% delle azioni Dine Brands tramite opzioni e altri strumenti. Il titolo è salito di oltre l'8% nel giorno in cui la notizia è emersa.
Un piano di diritti valido un anno
Uno scudo di un anno compra tempo al consiglio. Non risolve quanto valgano Applebee's e IHOP separati.
Il piano del consiglio dura un anno e scade il 27 ottobre 2027, salvo chiusura anticipata. Se un investitore passivo supera il 20% delle azioni, o un attivista il 10%, gli altri azionisti potranno acquistare titoli aggiuntivi con uno sconto del 50%, diluendo la quota dell'acquirente. Lo stesso diritto si applicherebbe in caso di offerta di acquisizione non sollecitata. Gli azionisti già sopra quelle soglie al momento dell'adozione sono esentati.
Dine Brands lo ha definito un normale accordo sui diritti, non una poison pill, il linguaggio consueto per questo tipo di piani, pensati per impedire a un acquirente di accumulare azioni senza pagare un premio agli altri soci. Cobblers Cove e Arkhouse avevano già lavorato insieme l'anno scorso in un'operazione di delisting da 1 miliardo di dollari per la catena Family Dollar, e non sono gli unici a muoversi su un gruppo della ristorazione questo autunno: Wendy's sta respingendo la propria offerta di acquisizione da parte di Nelson Peltz e della fondatrice di Tim Hortons Jeri Flynn.
Due catene storiche, un marchio in crescita
La difesa arriva mentre le tre catene di Dine Brands vanno in direzioni diverse. Le vendite a parità di perimetro di Applebee's e IHOP sono deboli da diversi trimestri, mentre Fuzzy's Taco Shop, la più giovane e piccola delle tre, è cresciuta nei primi due periodi dell'anno, con un +4,6% nel secondo trimestre. Le vendite di sistema di Fuzzy's sono comunque calate del 5,3% in quel periodo per via delle chiusure, chiudendo il primo semestre con 97 locali, contro i 113 di un anno prima.
Il titolo Dine Brands sale di quasi l'8% da inizio anno e di oltre il 35% negli ultimi dodici mesi, un andamento che rende l'azienda un bersaglio più caro e, allo stesso tempo, più evidente. Gli attivisti avevano già spinto in passato per una scissione, inclusa una proposta degli azionisti del 2020 per separare IHOP, respinta allora dal consiglio; la proprietaria della catena rivale Restaurant Brands International ha appena annunciato un utile trimestrale di 704 milioni di dollari mentre uno dei suoi marchi arrancava.
Una poison pill di un anno compra tempo al consiglio, non una risposta. Se Applebee's, IHOP e Fuzzy's valgano di più separati o insieme è la domanda che Cobblers Cove e Arkhouse si stavano già ponendo.
