Kakaopreise fallen weiter. Schokolade nicht

Kakao-Futures notierten am 7. Oktober bei rund 5.640 Dollar je Tonne, etwa ein Drittel unter dem Acht-Monats-Hoch von 6.455 Dollar vom 9. Juli, während der im Verlauf von 2025/26 aufgebaute globale Überschuss das kurzfristige Angebot reichlich hält, auch wenn sich die Aussichten für die kommende Saison eintrüben.

Die Preise schwankten in diesem Jahr stark. Am 1. Oktober fielen sie auf rund 5.100 Dollar je Tonne, den niedrigsten Stand seit Ende Juli, bevor sie sich wieder erholten. Die ICE-zertifizierten Kakaobestände erreichten am 30. September mit 3.481.504 Sack ein Zweieinviertel-Jahres-Hoch, ein Aufbau, auf den Händler verweisen, um zu erklären, warum der Markt jede Erholung wieder abgibt.

Der Überschuss passt schlecht zu einer schwächeren Prognose für die kommende Saison. Die Elfenbeinküste, der weltgrößte Produzent, erwartet 2026/27 eine Ernte von 1,75 bis 1,8 Millionen Tonnen, gegenüber rund 2,2 Millionen in der Vorsaison, ein Rückgang der Hauptsaisonernte um etwa 17 Prozent. Ghana, der zweitgrößte Produzent, rechnet mit einem Rückgang um 13 Prozent auf 650.000 Tonnen. Beide Schätzungen gehen auf trockenes Wetter im gesamten westafrikanischen Anbaugürtel seit dem Ende der letzten Ernte zurück.

Ein Festpreissystem, gebaut für ruhigere Märkte, gerät unter größeren Schwankungen von Jahr zu Jahr unter Druck.

Zwei Regierungen, zwei verschiedene Preisentscheidungen

Ghana und die Elfenbeinküste legen zu Beginn jeder Saison einen festen Erzeugerpreis fest, unabhängig davon, wie sich die Terminpreise bewegen. Anfang des Jahres brachen die beiden Länder mit ihrem üblichen Gleichlauf: Ghanas Kakaobehörde senkte ihren Preis, nachdem sich rund 50.000 Tonnen unverkaufter Kakao in den Häfen gestapelt hatten, und begründete dies damit, dass internationale Käufer wegen im Vergleich zu konkurrierenden Anbauländern hoher Preise fernblieben. Die Elfenbeinküste wählte im Januar einen anderen Weg und startete einen Rückkauf unverkaufter Bestände, die sich seit dem vorangegangenen November in Lagerhäusern angesammelt hatten, statt den garantierten Preis zu senken. Beide Schritte verweisen auf dasselbe Problem: Ein Festpreissystem, gebaut für ruhigere Märkte, gerät unter größeren Schwankungen von Jahr zu Jahr unter Druck.

Schokoladenhersteller sitzen derweil auf Kakao, den sie gekauft haben, als die Terminpreise noch nahe ihrem Höchststand von 2024 über 12.000 Dollar je Tonne lagen. Mondelez wurde überrascht, als die Preise Anfang 2026 einbrachen, und blieb auf teurer abgesicherten Beständen aus der Hochpreisphase sitzen. Lindt hat erklärt, in der zweiten Jahreshälfte 2026 könnten selektive Preissenkungen folgen, nachdem die Ergebnisse Zweifel daran aufkommen ließen, ob die Nachfrage die aktuellen Preise trägt.

Die Lücke zwischen Feld und Regal

Nichts davon ist bislang auf dem Preisschild einer Schokoladentafel angekommen. Die Schokoladenpreise in den USA lagen Anfang dieses Jahres weiterhin 14 Prozent über dem Vorjahreszeitraum, auch als die Terminpreise den Großteil ihrer Gewinne wieder abgaben. Die mittelfristige Prognose von J.P. Morgan liegt bei rund 6.000 Dollar je Tonne und verweist auf anhaltende Angebotsengpässe; Rabobank erwartet, dass sich die Bestände weiter aufbauen und die Preise nachgeben, ohne auf das Niveau vor 2023 zurückzufallen. Welche Prognose auch zutrifft, die Verzögerung zwischen einer fallenden Terminkurve und dem Preisschild im Supermarkt dürfte diese Saison überdauern, während Bauern in Ghana und der Elfenbeinküste die Schwankungen so oder so auffangen, ähnlich wie schon Ghanas Rekordernte 2025/26 wenig dazu beitrug, den Druck zu lindern.

Ob sich das Minus von 2026/27 wie 2024 in einen neuen Preisschub verwandelt, hängt maßgeblich davon ab, wie stark sich die Trockenheit in Westafrika in den Zahlen der Zwischenernte im Dezember niederschlägt. Bis dahin bepreist das Schokoladenregal die letzte Krise, nicht die nächste – ein Muster, das auch Desserts aus derselben Bohne kennen, etwa die Wiener Sachertorte.