Il prezzo del cacao scende. Il cioccolato no

I future del cacao trattavano intorno a 5.640 dollari a tonnellata il 7 ottobre, circa un terzo sotto il massimo di otto mesi di 6.455 dollari toccato il 9 luglio, mentre il surplus globale accumulato nel 2025/26 mantiene abbondante l'offerta immediata nonostante le previsioni per la prossima stagione peggiorino.

I prezzi hanno oscillato molto quest'anno. Hanno toccato circa 5.100 dollari a tonnellata il 1° ottobre, il livello più basso da fine luglio, prima di risalire. Le scorte di cacao certificate ICE hanno raggiunto un massimo di due anni e un quarto, con 3.481.504 sacchi al 30 settembre, un accumulo a cui gli operatori attribuiscono il motivo per cui il mercato restituisce ogni rialzo.

Il surplus convive male con una previsione più debole per la prossima campagna. La Costa d'Avorio, il maggiore produttore al mondo, prevede di raccogliere tra 1,75 e 1,8 milioni di tonnellate nel 2026/27, contro circa 2,2 milioni della stagione precedente, un calo di circa il 17% nel raccolto principale. Il Ghana, secondo produttore, prevede un calo del 13%, a 650.000 tonnellate. Entrambe le stime risalgono al clima secco in tutta la fascia produttiva dell'Africa occidentale dalla fine dell'ultimo raccolto.

Un sistema a prezzo fisso pensato per mercati più calmi si trova sotto pressione per oscillazioni annuali sempre più ampie.

Due governi, due scelte diverse sul prezzo

Ghana e Costa d'Avorio fissano un prezzo garantito ai produttori all'inizio di ogni stagione, indipendentemente dai movimenti dei future. All'inizio dell'anno i due paesi hanno rotto il loro consueto allineamento: l'ente cacaoiero del Ghana ha tagliato il prezzo dopo che circa 50.000 tonnellate di cacao invenduto si erano accumulate nei suoi porti, sostenendo che gli acquirenti internazionali si erano allontanati per prezzi troppo alti rispetto ad altre origini. La Costa d'Avorio ha scelto un'altra strada a gennaio, lanciando un riacquisto delle scorte invendute accumulate nei magazzini da novembre, invece di tagliare il prezzo garantito. Entrambe le mosse indicano lo stesso problema: un sistema a prezzo fisso pensato per mercati più calmi si trova sotto pressione per oscillazioni annuali sempre più ampie.

I produttori di cioccolato, intanto, restano con cacao acquistato quando i future erano ancora vicini al picco del 2024, sopra i 12.000 dollari a tonnellata. Mondelez è stata colta di sorpresa quando i prezzi sono scesi all'inizio del 2026, con scorte coperte a costo più alto risalenti al periodo dei prezzi elevati. Lindt ha dichiarato che potrebbe applicare tagli di prezzo selettivi nella seconda metà del 2026, dopo che i suoi risultati hanno sollevato dubbi sulla tenuta della domanda agli attuali livelli di prezzo.

La distanza tra il campo e lo scaffale

Niente di tutto questo è ancora arrivato sull'etichetta di una tavoletta di cioccolato. I prezzi del cioccolato negli Stati Uniti erano ancora il 14% sopra lo stesso periodo del 2025 a inizio di quest'anno, anche mentre i future restituivano gran parte dei guadagni. La previsione a medio termine di J.P. Morgan si colloca vicino a 6.000 dollari a tonnellata, citando vincoli di offerta persistenti; Rabobank si aspetta che le scorte continuino a ricostituirsi e i prezzi scendano, senza però tornare ai livelli pre-2023. Qualunque previsione si avveri, lo scarto tra un grafico dei future in calo e il cartellino del supermercato sembra destinato a durare più di questa stagione, con gli agricoltori di Ghana e Costa d'Avorio ad assorbire comunque le oscillazioni, proprio come il raccolto record del Ghana nel 2025/26 ha fatto poco per alleggerire la stretta.

Se il calo del 2026/27 si trasformerà in una nuova impennata dei prezzi, come nel 2024, dipenderà in gran parte da quanto di quella siccità in Africa occidentale emergerà nei dati del raccolto intermedio di dicembre. Fino ad allora, lo scaffale del cioccolato prezza l'ultima crisi, non la prossima, uno schema familiare nei dolci fatti con lo stesso seme, come la Sachertorte viennese.