Krispy Kreme alza le stime nonostante le affiliazioni
I ricavi netti del terzo trimestre sono scesi del 12,4% per il passaggio di negozi in affiliazione, ma le vendite di sistema sono cresciute e la catena ha alzato le stime annue.
Le stime di Krispy Kreme per l'intero anno sono salite il 5 novembre, nonostante i ricavi netti del terzo trimestre siano scesi del 12,4%, a 328,8 milioni di dollari. La catena di ciambelle, con sede a Charlotte, ha attribuito il calo soprattutto ad accordi precedenti che hanno trasformato negozi di proprietà in affiliati.
Le vendite di sistema, che includono le ciambelle vendute nei negozi in affiliazione non più nei conti di Krispy Kreme, sono salite dell'1,0% a cambio costante, a 490,2 milioni di dollari. Il divario tra le due cifre mostra quanto sia arrivato lontano quest'anno il processo di affiliazione.
La perdita netta contabile si è ridotta a 13,3 milioni di dollari, da una perdita più ampia un anno prima. L'ebitda rettificato è stato di 35,3 milioni, in crescita del 12,7% al netto di un recupero assicurativo una tantum di 9,3 milioni dell'anno prima; includendolo, l'ebitda rettificato è sceso del 13,1% su base annua.
I conti dell'affiliazione hanno finalmente prodotto il numero che conta: meno cassa in uscita.
Il flusso di cassa libero da inizio anno si è attestato attorno a -10 milioni di dollari, un miglioramento di 82 milioni rispetto ai primi tre trimestri del 2025. Per una catena che giustifica il consumo di cassa da due anni, quel dato è quello che gli investitori aspettavano.
Le azioni sono salite di oltre il 6% nelle contrattazioni prima dell'apertura, con gli investitori che hanno letto la previsione alzata e più ristretta come segno che l'affiliazione comincia a ripagare. Il contrasto con Starbucks, le cui vendite USA sono salite del 7,9% lo scorso trimestre, ricorda che ogni catena cerca la crescita per una strada diversa.
L'affiliazione cambia i numeri
Krispy Kreme ha dedicato il 2026 a trasformare negozi di proprietà in affiliati, una mossa che riduce i ricavi dichiarati ma trasferisce ai franchisee i costi di personale, affitto e organico, come altre catene quando i margini sono sotto pressione.
Un negozio in affiliazione continua a vendere ciambelle col marchio Krispy Kreme, e le vendite di sistema registrano quell'attività, ma l'azienda incassa solo una royalty più piccola e stabile. Non tutte le catene hanno questo lusso: Portillo's chiuderà fino a nove ristoranti fuori Chicago invece di cederli in affiliazione.
Cosa deve ancora dimostrare il piano
Il flusso di cassa libero, più dei ricavi, è l'indicatore più citato dal management quest'anno, e il miglioramento di 82 milioni è la prova più chiara che il piano funziona come previsto.
Senza il recupero assicurativo una tantum dello scorso anno l'ebitda rettificato migliora; includendolo, peggiora. Krispy Kreme non ha contestato nessuno dei due calcoli, segno che la differenza è di presentazione contabile. Le stime annue indicano una forchetta più stretta e alta di quella di agosto, con il management fiducioso sulla direzione del piano.
